一周前2+26城市及省份大部區(qū)域正式進(jìn)入為期四個(gè)月的供暖季。天風(fēng)策略、鋼鐵團(tuán)隊(duì)，通過對(duì)河北、山東限產(chǎn)企業(yè)的實(shí)地考察，聯(lián)合推薦重新關(guān)注限產(chǎn)力度執(zhí)行較為嚴(yán)格的鋼鐵行業(yè)。廢金屬回收
采暖季前后，關(guān)于出焦時(shí)間延長(zhǎng)不及預(yù)期和電解鋁限產(chǎn)的情況，加之唐山限產(chǎn)細(xì)節(jié)遲遲未出，一度引起了市場(chǎng)對(duì)鋼鐵限產(chǎn)執(zhí)行力度的懷疑。但從我們對(duì)河北和山東的調(diào)研情況來看，不同于出焦時(shí)間的難以監(jiān)控，鋼鐵主要設(shè)備的關(guān)停和重啟都需要相當(dāng)?shù)臅r(shí)間(至少7-10天)，并且通過總控室在監(jiān)督上也相對(duì)具備可操作性。我們調(diào)研區(qū)域大多也采用入駐(工信廳環(huán)保廳人員)或者是抽查的方式，來保證執(zhí)行力度。
高頻數(shù)據(jù)顯示庫(kù)存下降
如上述，限產(chǎn)的具體規(guī)模要求上是存在一定敞口的，但是一個(gè)指標(biāo)可以作為重要支撐，那就是庫(kù)存明顯的下降。以目前比較看好的螺紋鋼來說，進(jìn)入11月以后社會(huì)庫(kù)存和企業(yè)庫(kù)存都持續(xù)下降，上周的降幅更是明顯。我們把今年的庫(kù)存曲線同往年做個(gè)比較發(fā)現(xiàn)，社會(huì)庫(kù)存和企業(yè)庫(kù)存都已降至近年來的同期的最低水平。加上我們實(shí)際了解調(diào)研的樣本企業(yè)訂單情況，我們認(rèn)為需求上不存在太大的問題。
據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2016年由于臨時(shí)限產(chǎn)整個(gè)采暖季京津冀地區(qū)共臨時(shí)限產(chǎn)約兩個(gè)月。北京、天津、河北省，河南省，山東省，山西省剔除季節(jié)性投資下降影響后，因限產(chǎn)gdp下滑4135億元，影響鋼材需求393萬噸，此次采暖季限產(chǎn)時(shí)間為四個(gè)月，因此預(yù)計(jì)今年采暖季限產(chǎn)約影響785萬噸鋼材需求，考慮到今年環(huán)保嚴(yán)于去年影響范圍更廣，預(yù)計(jì)影響需求不超過1000萬噸。而北方地區(qū)，自11月15日到3月15日期間被稱為冬季施工。由于氣溫較低影響，冬季施工會(huì)帶來施工效率降低，施工成本上升等情況。因此，工地會(huì)在完成今年工程節(jié)點(diǎn)的情況下，在冬季停止施工。而河北省由于去年執(zhí)行“利劍斬污行動(dòng)”，所有工程全部停工45天，加之頻繁的臨時(shí)性停工，所以需求下降在去年已開始體現(xiàn)。而今年相對(duì)于去年來看，重點(diǎn)工程目前仍在施工，比如北京第二機(jī)場(chǎng)及高速公路項(xiàng)目。因此，整體來看，需求下降情況較往年情況并未有太大改變。
去年鋼材價(jià)格在四季度時(shí)依然保持平穩(wěn)，并沒有太多的受到冬季停工的影響，疊加今年粗鋼供給量大幅收縮，鋼材價(jià)格有望沖高。
限產(chǎn)不僅影響冬季供需，可能對(duì)明年旺季沖擊更大
根據(jù)歷年數(shù)據(jù)觀察，進(jìn)入冬季之后，鋼材社會(huì)庫(kù)存開始增加，主要是由于冬季往往為鋼材市場(chǎng)需求的淡季。但是在冬季期間，庫(kù)存的增加并不意味著供需關(guān)系的失衡。通過數(shù)據(jù)可以看出，隨著進(jìn)入第二年春季旺季的時(shí)候，之前冬季累積的庫(kù)存量會(huì)快速下降，也就意味著進(jìn)入旺季后需求量大量釋放將快速消化掉前期庫(kù)存。這也是為什么在往年冬季需求量下降的情況下，各鋼廠依然會(huì)保持穩(wěn)定生產(chǎn)的原因。
今年采暖季限產(chǎn)之后，鋼材供給嚴(yán)重收縮，鋼廠產(chǎn)量轉(zhuǎn)化為庫(kù)存的量將會(huì)受到影響。如果最終在春季旺季來臨前庫(kù)存無法累積到合理水平，對(duì)于春季旺季鋼材的供需關(guān)系會(huì)造成影響。因此，我們預(yù)計(jì)此次限產(chǎn)對(duì)于供需關(guān)系的影響不僅僅存在于采暖季期間，也會(huì)延續(xù)到第二年春季之后。從某種角度上來看，2016年和2017年春季旺季來臨時(shí)，鋼材價(jià)格出現(xiàn)上漲的原因有些相似。2015年由于全行業(yè)出現(xiàn)虧損，產(chǎn)能利用率下降，很多虧損企業(yè)關(guān)停導(dǎo)致產(chǎn)能下降；2016年由于受供給側(cè)改革推進(jìn)影響，過剩產(chǎn)能受到壓減導(dǎo)致影響產(chǎn)量。產(chǎn)量的下降導(dǎo)致了冬季庫(kù)存累計(jì)效果不及往年水平，在近幾年整體需求水平保持基本平穩(wěn)的情況下，庫(kù)存量低導(dǎo)致鋼材價(jià)格的上漲。


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